買基金虧了20多萬元，還要交3萬多元的業績報酬！幻方量化被控訴

本報（chinatimes.net.cn）記者耿倩 胡金華 上海報道日前，量化巨頭被投資者控訴。該名投資者表示，兩年前購買了幻方量化旗下的一只300指數增強產品，今年12月1日贖回時，100多萬元人民幣虧得僅剩下80余萬元，自己還要再交3萬多元的業績報酬。對此，網友不禁發出疑問：“自己買基金虧了20多萬元，還要給私募交3萬多元‘辛苦費’，這究竟是否合理？”就在投資者對私募基金2%的管理費和20%的業績報酬存有爭議的同時，公募基金已經展開了第二階段費率改革。12月8日，證監會就《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定（征求意見稿）》（下稱《規定》）公開征求意見。在業內人士看來，這標志著公募基金行業第二階段費率改革工作正式啟動。私募業績報酬引爭議幻方量化的一只指數增強產品業績報酬收費標準引發爭議。日前，一位投資者在社交媒體上透露，兩年前花了100萬元人民幣購買幻方量化旗下的“幻方300指數增強欣享3號”，今年12月1日贖回時只剩80.28萬元人民幣。令他感到氣憤的是，不僅賬上虧了近20萬元，還要被幻方量化計提3.02萬元的業績報酬。是否合理成為該名投資者的質疑。但事實上，這的確符合規范。從交易確認單上來看，該指數增強產品以跑贏滬深300指數超額收益的25%來計提業績報酬。而自從產品2021年3月16日成立至今年12月1日，滬深300指數下跌30.83%，該產品累計虧損22.45%。相比滬深指數來說，“幻方300指數增強欣享3號”的確做出了8.83%的超額，因此才會產生業績計提。那么，在此案例當中的私募基金業績報酬究竟是什么？根據中國證券投資基金業協會發布的《私募證券投資基金業績報酬指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），業績報酬是指私募證券投資基金管理人基于基金的業績表現，依據基金合同約定的計提比例、計提時點和計提頻率等相關條款收取的費用，其目的是使私募基金管理人與投資者長期利益趨于一致?！度A夏時報》記者了解到，市面上常用的業績報酬計提方法有三種。一種是高水位法，也就是指管理人將基金的累計凈值在歷史所有的業績報酬計提點上進行比較，取最高值作為歷史高水位。若下一個計提點累計凈值超過歷史高水位，則將該時點與歷史高水位之間的凈值差額作為計提基數，按照約定比例計提業績報酬，并將該時點凈值更新為歷史高水位；若下一個計提點累計凈值未超過歷史高水位，則不計提業績報酬。業內人士表示，“目前而言，單客戶單筆份額高水位法的業績計提方式比較常見，在此基礎上也可根據產品實際策略情況，分段階梯式計提?！绷硪环N是業績報酬基準法，它指計提基準為與投資策略相匹配的市場指數或指數組合，計提基數為超出相應指數或指數組合的相對收益。還有一種是門檻收益率法，計提基準為固定的年化收益率，即門檻收益率，計提基數為基金實際年化收益率超過固定年化收益率的相對收益。至于計提比例，《指引》要求業績報酬的計提比例不應超過業績報酬計提基準以上投資收益的60%，一般比較常見的業績計提比例為20%。“業績報酬就是給予基金管理人的業績獎勵，管理人為了拿到更多的業績提成，會盡最大的努力提升基金的業績表現。一般來說，權益類私募基金的計提比例是20%或25%，高一點也不會超過30%，會在這個區間進行浮動?！毙菆D金融研究院研究員黃大智對《華夏時報》記者介紹。談及幻方量化的那只指增產品業績報酬計提是否合法，一名業內人士接受《華夏時報》記者采訪時指出，以做出超額業績為代表的量化私募而言，即便產品業績在水下仍進行超額計提也合乎約定。投資者選擇指增策略是建立在對指數貝塔收益具備一定信心，遇到指數下跌風險很難避免，但管理人仍舊能做出一定超額并進行計提本質上是比較合理的，同理產品收益為正時，管理人僅能提取超額部分。但從保護投資者利益角度出發，要求產品在水下不得計提業績報酬，可以極大地保護投資者的利益。總體而言，投資者在購買產品之前，還是應該認真審核合同約定內容，避免以后產生不必要的困擾。堅持投資者利益優先當前，監管正在進行私募基金費率優化的倡導。11月24日，中國證券投資基金業協會發布了《私募基金行業文化建設倡議書》，向全體私募基金管理人及其從業人員發出十方面倡議。其中強調要堅守長期理念，構建科學合理有效的長周期考核激勵和收入分配機制，計提業績報酬要堅持投資者利益優先，不急功近利，不短視浮躁，糾治過度激勵、短期激勵。市場上，也已經有私募基金進行業績報酬計提方案的創新嘗試。日前，徐星私募證券基金發布公告稱，為進一步讓利投資人、增厚客戶投資收益，經與托管機構、合規部門長時間溝通協調，公司將于近期完成徐星成長一號業績報酬計提方案變更工作。其中，業績報酬計提時機由“產品分紅時、客戶贖回時或產品清盤時計提”，變更為“客戶贖回時或產品清盤時計提”。業績報酬計提方案由“產品收益部分的18%”，變更為“對標滬深300指數超額收益部分的20%”，并明確三個前提條件：一是產品必須是正收益，才能計提業績報酬；二是產品必須有超額收益，才能計提業績報酬；三是計提業績報酬后，客戶收益必須為正，否則不能計提。值得注意的是，在公募領域，基金費率改革第二階段已經啟動。12月8日，證監會就《規定》公開征求意見?！兑幎ā愤M一步優化交易傭金分配制度，全面強化公募基金證券交易行為監管，主要包括四方面：合理調降公募基金的證券交易傭金費率，持續完善證券交易傭金分配制度，強化公募基金證券交易傭金分配行為監管，進一步優化公募基金行業費率披露機制。在業內人士看來，這標志著公募基金行業正式開啟了第二階段費率改革工作，而第一階段“管理費用”改革已經取得一定成效。7月7日，證監會發布實施《公募基金行業費率改革工作方案》，擬在兩年內采取15項舉措全面優化公募基金費率模式，穩步降低公募基金行業綜合費率水平。方案發布以來，全行業136家基金管理人陸續發布公告，將旗下存量主動權益類公募基金產品的管理費率、托管費率統一下調至1.2%、0.2%以下。8月25日，證監會注冊公募行業首批20只實施浮動管理費率試點產品，目前以上產品全部結束募集。9月13日，證監會正式印發《關于進一步優化公募基金管理人證券交易模式有關事項的通知》，推動券商交易模式提質增效?！盁o論是私募優化業績報酬的倡導，還是公募基金的費率改革，其實都是為了給投資者讓利，并且鼓勵機構樹立長期投資的理念?！秉S大智強調，從分配和考核的角度上，要制定長期的激勵機制，淡化以每年甚至每個季度排名的方式來激勵基金經理，以避免短期炒概念炒題材的投資理念。責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳